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1 人民币外汇衍生品市场的国际经验借鉴&郑振龙、陈蓉、陈淼鑫等　1

1.1　外汇衍生品市场：全球发展与中国现状2

1.1.1　全球外汇衍生品市场的发展现状2

1.1.2　人民币外汇衍生品市场的发展现状4

1.2　人民币在岸外汇衍生品市场的发展路径选择6

1.2.1　人民币在岸外汇衍生品市场发展的时机选择6

1.2.2　人民币在岸外汇衍生品市场的市场结构和产品结构选择10

1.2.3　人民币在岸外汇衍生品市场的市场基础建设14

1.3　人民币外汇衍生品市场的可能影响18

1.3.1　外汇衍生品市场对汇率的影响及其传导机制18

1.3.2　外汇衍生品市场对金融危机的影响22

1.3.3　外汇衍生品市场对微观经济个体的影响23

1.4　人民币在岸外汇衍生品市场的监管24

1.4.1　政府在外汇衍生品发展过程中的角色定位25

1.4.2　外汇衍生品市场的监管27

1.5　在岸NDF——人民币在岸外汇衍生品市场的可能选择29

1.5.1　全球NDF市场综述29

1.5.2　离岸NDF市场存在的原因及其影响31

1.5.3　人民币在岸NDF——我国目前可考虑的外汇衍生品市场发展机制36

1.6　本章小结38

参考文献38

本章附录40

2　在岸人民币外汇衍生品市场分析&陆磊、蔡键、王颖等　42

2.1　我国人民币外汇衍生品市场制度环境分析42

2.2　我国外汇衍生品市场发展历程45

2.2.1　远期结售汇交易46

2.2.2　掉期交易46

2.3　企业需求分析47

2.3.1　企业汇率风险分析47

2.3.2　企业汇率风险管理手段分析49

2.3.3　企业汇率风险转移手段分析51

2.4　商业银行的作用与局限54

2.5　对于宏观政策的影响58

2.5.1　央行支付的显性成本59

2.5.2　央行支付的隐性成本60

2.6　本章小结63

参考文献63

3 离岸人民币衍生品市场分析&吴冲锋、杨佚雯、朱玥玥等　65

3.1　人民币衍生品场外交易市场65

3.2　人民币衍生品场内交易市场67

3.3　离岸衍生品市场与在岸衍生品市场的比较68

3.4　离岸人民币衍生品对在岸市场的影响70

3.4.1　境内境外人民币衍生品引导性关系分析70

3.4.2　境内境外人民币衍生品间的信息传递及效率分析80

3.5　本章小结87

参考文献88

4　在岸与离岸人民币衍生品市场的关系&徐剑刚、吴轶　89

4.1　在岸与离岸市场的产品体系89

4.1.1　在岸人民币衍生品90

4.1.2　离岸人民币衍生品91

4.2　在岸与离岸市场的信息传递模型92

4.2.1　模型93

4.2.2　分布函数96

4.3　在岸与离岸市场的信息传递和波动传递96

4.3.1　数据及统计分析96

4.3.2　估计结果及诊断检验98

4.4　本章小结103

参考文献104

5 人民币外汇衍生品的发展路径&韩立岩、马文杰、刘姗等　106

5.1　人民币外汇衍生品的总体框架106

5.1.1　场外交易市场的发展106

5.1.2　场内交易市场的发展109

5.1.3　境内与境外人民币衍生品市场的协同110

5.2　场内交易的制度安排与市场条件110

5.2.1　构建人民币外汇衍生品交易所交易的科学的预警体系111

5.2.2　基于VaR的市场风险预警指标113

5.2.3　交易所交易制度及其规范化114

5.2.4　人民币衍生品市场发展的法律建设122

5.2.5　人民币衍生品市场发展的会计调整122

5.3　人民币自由兑换进程与衍生品市场发展123

5.3.1　我国人民币自由兑换改革进程123

5.3.2　人民币衍生品市场发展的现状及局限性125

5.3.3　人民币自由兑换进程中衍生品市场发展的必要性及相关对策127

5.4　风险防范与应急机制128

5.4.1　建立外汇风险预警机制128

5.4.2　通过证券业行业组织形成交易规范和互助机制128

5.4.3　通过法律和行政法规加强分业监管的协调129

5.4.4　建立政府救助机制129

5.5　央行的调控工具与策略129

5.6　人民币外汇衍生品的发展阶段与顺序130

5.6.1　发展阶段130

5.6.2　发展顺序131

5.7　本章小结132

参考文献132

6 人民币指数产品的设计与创新&韩立岩、刘兰芬、崔旻抒　134

6.1.1　美元指数的产生背景134

6.1.2　美元指数的计算方法135

6.1.3　美元指数的意义和作用136

6.1.4 美元指数走势回顾137

6.2　人民币指数的意义与功能138

6.2.1　人民币指数及其衍生品的战略意义139

6.2.2　启动人民币指数的必要性139

6.3　人民币指数设计140

6.3.1　人民币指数的编制141

6.3.2　人民币指数的稳定性146

6.4　人民币指数衍生品设计与定价147

6.4.1　人民币指数期货的理论定价模型147

6.4.2　人民币指数期货期权的理论定价模型150

6.4.3　人民币指数期权的理论定价模型156

6.5　市场条件与发展路径156

6.5.1　人民币指数衍生品推出的市场条件156

6.5.2　人民币指数衍生品市场发展的次序158

6.5.3　小结158

6.6　本章小结158

参考文献158

7　制度安排和市场培育&戴国强、戎如香、曾莹等　160

7.1　人民币外汇衍生品市场发展的法律准备160

7.1.1　建立有效的市场运行机制，规范市场主体行为160

7.1.2　借鉴国际经验，建立相关的法律制度163

7.1.3　构建有效的监管框架164

7.2　会计准则的冲突与协调166

7.2.1　人民币外汇衍生品对传统会计理论的冲击166

7.2.2　金融衍生工具会计准则的演变168

7.2.3　新会计准则框架下人民币外汇衍生品会计处理难题171

7.3　利率市场化进程的影响172

7.3.1　我国利率管理体制存在的不足173

7.3.2　利率市场化是不可改变的趋势174

7.3.3　我国利率市场化的进程175

7.3.4　利率市场化与汇率变动的关系176

7.3.5　利率与汇率关系的实证研究177

7.4　衍生品市场发展与汇率形成机制179

7.4.1　国际外汇衍生品市场的发展经验——宏观角度179

7.4.2　国际外汇衍生品市场的发展经验——微观角度181

7.4.3　中国外汇衍生品市场发展的路径选择183

7.5　市场规模发展与投资者培育186

7.5.1　市场规模发展186

7.5.2　投资者培育190

7.6　监管的协调机制192

7.6.1　现行监管体制的缺陷192

7.6.2　构建集中的金融监管体制193

7.6.3　监管的协调195

7.7　本章小结198

参考文献199

8　投机攻击与中央银行干预策略&施建淮、李苗献、赵留彦　200

8.1　远期外汇市场投机攻击与中央银行的利率捍卫201

8.1.1　模型202

8.1.2　模型应用：利率捍卫与多头挤仓206

8.1.3　案例：泰国中央银行应对货币危机的经验208

8.2　动态对冲操作与利率捍卫政策的有效性210

8.2.1　货币看跌期权定价与动态对冲策略211

8.2.2　看跌期权delta与本币利率的变化213

8.2.3　动态对冲操作与利率捍卫的有效性214

8.3　投机本币升值下的动态对冲操作215

8.3.1　货币看涨期权与动态对冲操作216

8.3.2　动态对冲操作对中央银行决策的影响216

8.4　动态对冲操作与中央银行最优干预策略218

8.4.1　在货币期权市场进行公开市场操作218

8.4.2　增加交易成本219

8.5　案例：中央银行在货币期权市场上的外汇干预222

8.5.1　墨西哥222

8.5.2　哥伦比亚223

8.5.3　以色列224

8.6　本章小结225

参考文献226

9　外汇衍生品市场与金融危机&吴冲锋、陈天妮、侯沛沛等　228

9.1 1994年墨西哥金融危机228

9.1.1　墨西哥金融危机简介228

9.1.2　墨西哥外汇衍生品市场发展过程229

9.1.3　墨西哥金融危机的基本面因素231

9.1.4　外汇衍生品在墨西哥金融危机中的作用232

9.1.5　金融危机的解决234

9.2 1997年泰国及中国香港金融危机235

9.2.1　泰国金融危机235

9.2.2　中国香港金融危机236

9.2.3　外汇衍生品在泰国及中国香港金融危机过程中的作用241

9.2.4　泰国与中国香港金融危机的比较241

9.2.5　墨西哥金融危机与东南亚金融危机的比较243

9.3　外汇衍生品引发金融危机的一般过程244

9.4　外汇衍生品发展过程中风险的防范手段245

9.5　本章小结247

参考文献247

10　人民币外汇衍生品风险管理策略&叶永刚、张培、宋凌峰　248

10.1　人民币衍生品面临的风险问题249

10.1.1　外汇衍生品的一般风险249

10.1.2　人民币外汇衍生品市场存在的潜在风险250

10.2　相关国家（地区）外汇衍生品市场引致金融危机的案例分析251

10.2.1　外汇衍生品在墨西哥金融危机的作用251

10.2.2　外汇衍生品在东南亚金融危机中的作用253

10.2.3　外汇衍生品在英镑危机中的作用254

10.3　人民币外汇衍生品市场引致的金融风险分析255

10.3.1　人民币远期汇率对即期汇率的影响255

10.3.2　人民币即期汇率的变动诱发的宏观金融风险257

10.4　本章小结及政策建议271

10.4.1　研究结论271

10.4.2　政策建议272

参考文献274

后记276